在数次否认之后，股票印花税昨天凌晨突然上调，由1‰上调至3‰。这说明，有关方面对股市上涨所酝含的风险，有关方面认为十分严重。
    证监会发布的统计数据显示，今年4月份上证A股单月换手率创造自1999年6月以来94个月的新高，为119.74%，深证A股换手率则继续突破前期高点，达到140.17%。今年前4个月78个交易日的印花税总额达到412.19亿元，平均每天缴纳印花税5.28亿元。央行5月10日发布的《2007年第一季度货币政策执行报告》披露，由于证券交易活跃带来了证券交易印花税的迅速增长，今年1季度，证券交易印花税高达122亿元，同比增长515.9%。 
    从短期来看，市场将会经历一次深跌。
    因为，我国的历次印花税调整政策，能在市场十分忠实地反映出来，下调则市场走牛，上调则市场深挫，无一例外，从目前的市场反应看，无法摆脱这一历史陈迹。
    原因很简单，因为相比货币等政策而言，税收政策离市场更近，更能反映政府的意图，对投资者造成的心理打击也就更大。在税收的强大攻势面前，大盘支撑乏力，个股跌停。以往政府的紧缩政策同样明确，但市场人气不散，而税收一来，投资者呈散之状，那是因为投资者对政策调控的风险依然，而以前传言的税收政策是否会继续，也会引起市场恐慌。在没有抵抗力的情况下，惟一的办法是跟着信号走。
    另一方面，由货币而税收的调控政策，也将使投资者尤其是新入市的投资者真实地接受到风险教育，尤其是政策风险的教育。
    我国的《印花税暂行条例》由财政部负责解释；施行细则由财政部制定，因此具有极强的行政色彩，和极大的灵活性，最高曾经达到5‰、6‰。毫无疑问，印花税是一种强有力的行政手段。
    如果不辅之以更严厉的政策信号，我国的个股将延续前段时间的分化走势，含有人民币升值概念与长期资产投资概念的个股仍会上涨。
    因为，从长期来看，中国经济的基本面以及遭遇的结构性矛盾没有变。如人民币升值压力不会发生变化，资产价格的膨胀趋势不会改变，即便短期受到打压，出于市场规律自身的要求，资产价格在一个较长的时间段内仍然会上涨；如外贸成为三驾马车之一拉动经济的格局还无法从根本上改变，如房地产市场的供需矛盾暂时无法缓解，而在加强风险之外拓宽投资渠道等方面仍然匮乏。因此，投资者进入个股选择时代，搭便车享受普涨溢水越来越不现实。
    应该特别指出的是，随着股市政策走向的明确，由于缺乏避险工具，中小投资者的生存空间会日渐缩小。他们力量分散，既无法应对国内外机构尤其是国外机构的趋势性判断与利益诉求，也无法从今年将要推出的股指期货等品种上获得避险手段――中小投资者应该清楚地认识到这一点，自求多福，没有对于个股的准确判断，不要轻易试水以求快钱。
    上调印花税只是第一步，为了达到理想中的投资者与产品结构，有关方面将动用所有手段，将市场直接引导到所需求的市场。希望这不是某些唱空者所引发的一场自我实现的闹剧。(编辑 吉祥)